一、整体大盘行情总量稳步增长结构彻底分化1. 市场规模AI 服务器扛起行业增长大旗2026 年全球服务器整体市场保持较高景气度一季度全球服务器厂商整体收入 1226 亿美元同比上涨 30.4%增长主要由 AI 算力服务器拉动。国内市场呈现明显的结构分化特征通用 X86 服务器政企数字化需求趋于平稳存量机房迭代节奏放缓出货量维持个位数增长。市场竞争激烈毛利率承压整体属于存量博弈市场。AI 训练 / 推理服务器市场迎来快速扩容。多家机构测算2026 年国内 AI 服务器市场规模预计处于 2800‑3500 亿元区间保持较高双位数增速成为服务器厂商业绩增长的核心驱动力。需求结构也发生明显变化。过去 AI 服务器采购主要集中在头部互联网企业做大模型训练如今金融、央企、运营商、生物医药、科研院所、地方智算中心均开启规模化采购政企信创算力订单占比不断提升市场需求韧性进一步增强。部分整机厂商业绩预告也体现出 AI 服务器带来的业绩兑现效应。2. 价值重构单机价值提升超节点架构成主流AI 服务器已经从早期 4 卡、8 卡标准化机型转向 16 卡、32 卡超节点整机柜方案成为智算中心的主流配置。算力密度提升直接拉高单机价值。海外高端 8 卡训练服务器整机柜价值较高国产昇腾、寒武纪等路线的 8 卡 AI 服务器市场均价处于较高水平高密度超节点机柜单价进一步提升。行业预测2026 年国产超节点架构机柜占 AI 服务器总机柜数量约 15%2027 年渗透率提升至 35%‑40%2028 年有望突破 60%。未来三年高端算力服务器产品形态将向超节点演进整机厂商盈利水平随产品结构升级持续改善。二、核心变革十万卡国产超集群加速国产化替代进程郑州十万卡全自研 AI 超集群最大的产业价值是验证了十万级超大规模集群全国产化工程落地的可行性推动国内服务器产业链从 “海外芯片为主、国产作为补充”向 “国产算力主导” 的格局转变。1. AI 加速卡格局重塑国产算力快速崛起过去国内高端 AI 加速卡市场长期被海外产品占据2026 年供应链格局出现明显变化。海外算力卡国内市场占比下滑国产 AI 加速卡出货份额持续走高。华为昇腾处于国产算力第一梯队可支撑万卡、十万卡级别大型集群组网寒武纪、百度昆仑、海光、平头哥、沐曦、壁仞等多条技术路线并行分别覆盖训练、推理、异构计算等不同细分场景。十万卡级大型集群提供了大规模真实业务负载的验证环境反向推动 CANN、Cambricon Neuware 等国产软件生态迭代完善不断缩小生态层面的差距。2. 国产整机厂商受益全栈集群交付成为核心壁垒十万卡超集群需要海量 AI 服务器硬件支撑项目落地带动本土供应链订单释放中科曙光、浪潮信息、神州数码、拓维信息、华鲲振宇等国产整机龙头从中受益。行业竞争逻辑发生改变过去竞争焦点集中在硬件制造能力十万卡集群时代全栈系统交付能力成为核心壁垒。厂商除服务器硬件生产外还需要具备高速 RDMA 互联网络、分布式存储、集群调度平台、液冷一体化部署等配套方案能力。中科曙光依托曙光 8000 项目巩固超算智算融合、大规模集群集成优势同时推进第二套十万卡超集群研发输出标准化国产方案供各地智算节点参考复用。3. 信创持续推进通用服务器替换打开长期空间在数字安全战略指引下政企领域通用服务器国产化替换持续推进鲲鹏、海光等国产架构逐步替代海外架构产品形成 “通用服务器信创替换 AI 算力服务器国产集群建设” 双轮驱动。一方面是存量机房国产化改造带来稳定订单另一方面东数西算国家枢纽节点、省级智算中心新建万卡、十万卡级别集群带来新增需求国产服务器厂商订单确定性得到增强。三、技术赛道爆发液冷散热、高速互联逐步成为标配十万卡高密度集群带来巨大功耗与散热挑战倒逼配套技术迭代升级液冷、高速网络两大细分赛道迎来快速发展也改变服务器整机的成本结构与价值链条。1. 液冷服务器迎来规模化放量十万卡算力卡并行运行时机柜功耗突破 50kW传统风冷散热能力上限约 25kW难以满足超集群稳定运行曙光 8000 项目大规模采用浸没式液冷方案为行业提供实践参考。2026 年被视作液冷数据中心规模化放量的元年液冷服务器渗透率由 2025 年 20% 提升至 37%预计 2027 年突破 50%中性预期下2026 国内液冷全产业链市场规模可达 450 亿元同比增幅超 180%浸没式液冷在超算、大型智算中心加速普及。未来高端 AI 服务器竞争不再局限于主板、机箱等基础硬件液冷机柜、CDU 制冷单元、温控系统成为整机厂商重要的价值增长点。2. 高速网络硬件与 AI 服务器深度绑定十万卡集群运行的关键难点在于海量算力卡之间低延迟协同通信高度依赖 800G/1.6T 高速光模块、RDMA 高速交换机搭建底层通信网络。服务器厂商不再只做简单硬件集成转向打包交付高速互联整体方案。网络设备厂商和服务器整机企业深度协同输出 “服务器 交换机 光模块” 一体化算力解决方案网络配套在整体项目中的价值占比持续提升。四、产业链价值重分配与全新竞争格局上游芯片具备高话语权AI 服务器 70% 以上成本集中在算力芯片与互联芯片芯片厂商掌握技术定义权整机厂商更多获取集成、规模化交付收益。ODM 直采模式订单占比持续提升传统 OEM 厂商利润被持续挤压。系统集成能力拉开厂商差距十万卡项目证明单一硬件价值有限。能够提供 “芯片‑整机‑网络‑存储‑液冷‑调度软件” 完整集群解决方案的企业才有能力承接国家级大型算力枢纽项目具备超算系统工程能力的龙头企业竞争壁垒持续抬高。行业从硬件销售向算力运营延伸随着多地万卡、十万卡国产集群陆续落地服务器厂商商业模式发生拓展从单纯售卖硬件逐步延伸到算力租赁、大模型微调、行业科学计算服务算力运营成为企业第二增长曲线。五、未来行情展望与行业发展趋势短期1‑2 年十万卡集群方案复制AI 服务器订单维持高景气郑州十万卡全国产 AI 超集群形成标准化建设模板东数西算各枢纽节点、各省级算力中心将陆续建设万卡乃至十万卡级别国产智算集群持续拉动国产 AI 服务器、液冷设备、高速网络设备采购整机龙头企业业绩具备较强支撑。中期异构算力普及通用服务器信创替换稳步推进国内多条国产算力芯片路线长期共存异构 AI 服务器逐步成为主流党政、金融、能源等关键行业通用服务器国产化替换走向深水区鲲鹏、海光架构通用服务器保持稳定出货。长期绿色低碳 全栈自主决定行业发展天花板在 PUE 能耗指标约束下液冷服务器渗透率将持续走高。依托十万卡级大规模集群持续打磨国产软硬件生态降低高端算力基础设施对外依赖国内服务器行业将进入 “国产算力自主可控、超大规模集群常态化部署” 的新阶段。结语曙光 8000・登峰十万卡全国产 AI 超集群的落地不只是一次重大算力工程突破更是国内服务器产业走向自主化、高端化、系统化升级的重要信号。2026 及往后数年国内服务器产业主线已经清晰跳出传统通用服务器存量内卷重点把握 AI 算力国产替代、超节点架构升级、液冷绿色散热、大型智算集群系统集成四大赛道。国产服务器产业链将在 AI 智能化浪潮之下完成从硬件组装向核心技术自主可控的跨越式升级。